Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Здравствуйте, товарищи инвесторы.
В этой статье мы постараемся рассказать, как и от чего зависит ваша доходность на рынке, и как это использовать.
Дисклеймер: Эта методика не ответит на все ваши вопросы и не раскроет все секреты принятия решений в выборе активов за несколько минут, но задаст верное направление.
Если направление задать неправильно, то вы будете очень рады краткосрочным результатам. Но сильно разочарованы долгосрочными. Если вы доросли до того, чтобы формировать капитал для улучшения качества своей жизни – вы по адресу.
ЧАСТЬ 1. ЧТО ТАКОЕ СПРАВЕДЛИВАЯ ЦЕНА КОМПАНИИ
Для начала - крайне важный аспект для понимания процесса инвестирования.
Акция - это ценная бумага, подтверждающая право на владение частью бизнеса компании.
Это важно осознать, потому что после этого приходит понимание того, что цена одной единственной акции ничего не значит.
Научно и практически не одним десятком лет доказано, что единственный способ выжить на рынке и заработать – это покупать компании по цене, ниже справедливой стоимости.
Например, в 2002 году было опубликовано исследование, в котором изучалась долгосрочная доходность (до 18 лет). И в нем говорится о более высокой доходности акций стоимости, нежели акций роста.
Во-первых, давай разберемся ху из ху.
Акции стоимости (value stocks) - это акции компаний, цена которых ниже их внутренней или фундаментальной стоимости. Такие компании показывают стабильные сильные результаты в бизнесе.
Задача инвесторов в акции стоимости - искать акции, которые недооценены рынком.
Акции роста (growth stocks) - акции компании, которая генерирует существенный и устойчивый положительный денежный поток и чьи доходы и прибыль, как ожидается, будут расти более быстрыми темпами, чем у средней компании в той же отрасли.
Задача инвесторов в акции роста - надеяться на постоянный рост.
Спойлер - вторые тоже можно использовать, но там наука чуть сложнее.
Вот другое исследование 2021 года.
В нем исследуется пост-ковидная реакция рынка.
Мы вновь имеем ускорение акций роста, но при анализе более крупных временных отрезков, в 85% случаев акции стоимости превосходят акции роста.
Почему вновь? Потому что такое происходило раньше неоднократно. Самые яркие примеры - 2001 год (бум доткомов), 2008 год (банковский кризис), 70-е годы (железнодорожные компании).
ПОЧЕМУ ТАК ПРОИСХОДИТ?
В ближайшие 5 минут я постараюсь объяснить, от чего зависит доходность на рынке и почему большинство людей её не получают.
Я выделяю 2 основных понятия на рынке:
• Справедливая стоимость - это оценка существующих активов, денежных потоков, прибыли и иных показателей компании.
• Рыночная цена - это оценка ПОТЕНЦИАЛА компании, которая может меняться ежедневно (даже ежеминутно) и в больших диапазонах.
Чем отличается цена от стоимости?
Начну со стоимости.
Представь некий завод, который имеет чистые активы на сумму 100 000 рублей.
Годовая чистая прибыль – 20 000 рублей.
Продается по справедливой цене в 100 000 рублей. Окупаемость 5 лет, справедливая стоимость капитала.
Классный, перспективный завод, который заявил, что в ближайшие 5 лет увеличит чистую прибыль втрое.
На этой новости рыночная цена подскочила до 300 000 рублей.
То есть, по факту на текущий момент ты платишь за этот завод втрое больше, чем он реально стоит.
А теперь вопрос. А что если, чистая прибыль НЕ вырастет?
Ведь это бизнес. Было бы слишком сказочно, если бы все прогнозы сбывались. Жили бы в мире без проблем.
Знаешь, что будет с ценой завода?
Она упадет. Возможно, на 25%. Возможно, на 50%. А возможно даже больше.
Потому что, покупая его по цене в 300 000 рублей, ты покупаешь «будущий бизнес», которого здесь и сейчас ещё нет.
Соответственно, ты купил то, чего не существует - воздух.
И если этого не появилось — ты потерял деньги.
А что осталось прежним?
Стоимость активов – 100 000 рублей. Завод не вырос, как обещал. Но остался на прежнем уровне.
Получается, что СТОИМОСТЬ – это величина постоянная. Это оценка активов, денежных потоков компании.
Цена – это субъективная оценка ПОТЕНЦИАЛА компании, которая меняется ежедневно (даже ежеминутно) в больших диапазонах.
Как говорится, компания стоит столько, сколько за нее готовы платить.
Только не забывай, что большинство инвесторов или трейдеров понятия не имеют, что они творят и за что платят.
Цена определяется эмоциями. В то время, как стоимость – это более верный показатель. Цена может хоть в 10 раз превышать стоимость, но это всего лишь будет переоцененная компания.
Вышла новость – акции упали. Вышла другая – акции выросли. Директор компании наобещал – акции выросли.
Но самое важное, что стоимость в моменте остается прежней.
Так, когда стоит покупать акции?
Когда выходят позитивные новости или негативные?
Правильный ответ будет – когда цена ниже справедливой стоимости.
Также можно добавить, что разумно покупать акции компании, когда цена снижается.
А у нас как происходит?
Акции падают – ААА, КАРАУЛ, ВСЁ ПРОПАЛО, ПРОДАЮ.
Когда человек приходит на рынок, у него два пути:
• Стать инвестором
• Стать трейдером
В инвестициях говорят все просто. Просто держи долгосрочно и все.
Так? Нет.
Мы считаем, что наша жизнь устроена так: Мы принимаем решение и все строится на основании этого, а вот и хрен.
Примитивная защита от ствола мозга, передающая сигналы в Лимбическую систему, которая отвечает за эмоции, а потом в неокортекс, отвечающий за мышление и принятие решений.
Сложно? Давай проще.
Вначале ВСЕГДА ИДЕТ защита, которая вшита в нашу систему выживания, потом под нее подстраиваются эмоции и потом человек уже объясняет себе свое решение, ПОДСТРАИВАЯ его под то, что уже создано, а не используя.
Иными словами: логика обслуживает примитивные сигналы и желания, а не наоборот.
Именно по этой причине мы принимаем нерелевантные решения. Например, продать акцию, которая упала в цене на 20%.
Потому что мы ИЗНАЧАЛЬНО не понимаем её справедливую стоимость. Отсутствие фундаментала под сделками не позволяет мыслить рационально.
Как бы ты себе не доказывал, что это на долгосрок. Как бы ты не бил в грудь кулаком, что это инвестиции и надо просто забыть.
Ты НЕ сможешь НЕ думать о реальных деньгах, которые сокращаются в твоем портфеле.
Наш мозг рисует два варианта:
• Либо мы вообще все потеряем и в этой акции нет смысла - ПРОДАЕМ
• Либо мы сейчас всех обманем и купим её ещё дешевле - ПРОДАЕМ
Именно по этой причине психология инвестора, под которым нет фундаментала, выглядит так:
Многие люди принимают решение инвестировать, потому что видят рекламу, в котором показывают растущие позиции в портфеле. Или блогера, который показывает красивую жизнь и говорит, что живет на дивиденды.
Просто покупай крупнейшие акции РФ, держи их в портфеле и все будет отлично.
Для примера:
Реальная доходность рынка акций РФ без учета дивидендов нулевая за 6 лет.
Вот, например, график самых популярных акций РФ - Северстали:
Обрати внимания на зоны (красная, оранжевая и зеленая).
Это уровни, которые показывают, где акции компании переоценены, справедливо оценены или недооценены соответственно.
Безусловно, можно сказать, мол, я же на долгосрок покупаю и поэтому мне плевать, что цена в момента упала на 40-50%. Она отрастет.
Да, такой ерундой блогеры снимают с себя ответственность, когда рассказывают тебе про инвестиции.
Потому что да - она отрастет. Пусть хотя бы за 3 года.
Но за этот же период рынок вырастет в несколько раз (УПУЩЕННАЯ ПРИБЫЛЬ), а инфляция составит 20-30% (ТЫ ПОТЕРЯЛ ПОКУПАТЕЛЬСКУЮ СПОСОБНОСТЬ ТЕХ ДЕНЕГ, КОТОРЫЕ ВЛОЖИЛ).
Вот тебе и отрастет. =)
Тут мы плавно переходим к фундаментальным показателям. Поверь, скоро картинка сложится.
ПСИХОЛОГИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ЦЕН
Представь, что синяя линия - это СПРАВЕДЛИВАЯ СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА.
Нормальный бизнес развивается со временем, из-за чего его цена растет.
Но из-за эмоций его рыночная цена меняется ПОСТОЯННО.
Красная зона - это ДИАПАЗОН СТОИМОСТИ БИЗНЕСА НА РЫНКЕ.
Чем выше рыночная цена относительно справедливой стоимости - ТЕМ БОЛЬШЕ ОЖИДАНИЯ ОТ ЭТОЙ КОМПАНИИ.
И наоборот, чем ниже рыночная цена относительно справедливой стоимости - ТЕМ НИЖЕ ОЖИДАНИЯ ОТ ЭТОЙ КОМПАНИИ.
Дальше у тебя два варианта:
1. Покупать акции, которые ПЕРЕОЦЕНЕНЫ - от которых ждут намного больше, чем есть сейчас.
В таком случае, со временем цена приходит к справедливой стоимости и твоя доходность остается низкой.
2. Покупать акции, которые НЕДООЦЕНЕНЫ - от которых ждут меньше, чем они действительно могут.
В таком случае, долгосрочная цена придет в норму и ты получишь высокую доходность.
Это называется ТЕОРИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЫНКА.
Краткосрочно рынок управляется эмоциями, но долгосрочно - цена всегда стремится к своей справедливой стоимости.
Присоединяйтесь также в коммьюнити Snowball-Income - https://t.me/+BymZ9Itp8vVjOWJi
